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    萊克電氣:4Q21利潤承壓,看2022年新能源汽零發力

     

           公司動態  公司近況  公司發布2021年業績預告,營業收入78.5-81.7億元,同比增長25%至30%;歸母凈利潤5-6億元,同比增長52.5%至82.9%;歸母扣非凈利潤4.36-5.36億元,同比增長-8.68%至12.26%。對應4Q21,營業收入21.1-24.2億元,同比增長3%至19%;歸母凈利潤0.22-1.22億元,同比轉盈;扣非后歸母凈利潤為虧損-0.02至盈利0.98億元,同比轉虧至下滑16%。公司收入符合我們預期,利潤低于我們預期,主要由于4Q21成本承壓! ≡u論  受原材料成本、營銷費用、匯率波動影響,4Q21利潤表現低于預期:1)公司主要原材料為塑料、銅材、矽鋼片和電子元器件等產品,4Q21成本上漲利潤承壓。2)4Q21公司邀請明星代言全渠道自主品牌產品,并加強直播帶貨領域布局,我們預計2021年公司營銷費用同比增長約7000萬元。3)公司出口業務受匯率影響較大,我們推測4Q21公司匯兌虧損導致利潤承壓。4)根據公司此前的公告,2021年限制性股票支付費用對利潤的影響約為7700萬元。2022-2023年則分別為4387萬元、2651萬元,影響逐漸減弱! ∈杖氡3址定增長:1)ODM業務方面,公司作為全球清潔電器代工龍頭,海外訂單穩步推進中。2)自主品牌業務方面,由于公司著力改善營銷能力,主推年輕化、更高性價比的吉米品牌,加強線上渠道建設,自主品牌業務保持穩定增長。3)清潔電器賽道高景氣度,看好公司分享洗地機市場成長紅利。據AVC,2021年線上洗地機銷售額達48.9億元,同比+325.7%! 】缃缧履茉雌,推出新品洗地機,2022年盈利能力有望改善:1)家電企業跨界新能源汽車零部件賽道是我們長期看好的方向。公司具備電機方面的技術和制造優勢,早在2007年已成立金萊克汽車電機公司,研發設計汽車電機、車身電子控制系統等,積累深厚。2)公司收購的上海帕捷2019年/2020年/2021年1-5月凈利潤分別為1.3億元/1.2億元/0.53億元,并表后將提升公司利潤水平,同時我們認為有望幫助萊克進入頭部車企一級供應商,強化與萊克原有業務:鋁合金精密壓鑄、CNC的協同性。3)公司洗地機多款新品已經發售,并且營銷能力有所改善,有望在2022年放量! 」乐蹬c建議  基于公司業績預告,我們下調2021年盈利預測15%至5.65億元,維持2022E、2023E盈利預測不變。維持跑贏行業評級。當前股價對應2022/2023年15.2/12.4倍市盈率。我們下調目標價15%至35.30元,對應2022/2023年21.3倍和17.3倍市盈率,較當前股價有40%的上漲空間! ★L險  新業務發展不及預期風險,原材料成本波動風險,匯率風險。

     
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